巴菲特的13条商业法则

近销售业务的一外，主要通过我们的保险子Corporation出售二级市场的普通股来展现作用。大企业的价格和可买入从中以及对保险资金不足的需求共同决定了任意一年的融资配有。

一般来说，那时候通过股票市场市场去出售最出色大企业的一外的股权，比通过谈判方结构设计买下相近大企业的的股权要容易。尽管如此，我们始终倾向于100%的母Corporation，而且在某些具体具体情况我们很幸运地：实情上，在无论如何三年中所，我们顺利完成了七次母Corporation。虽然有的具体具体情况也时会颗粒无收，但我们预计在未来几十年中都时会顺利完成很多母Corporation，而且我们渴望这些母Corporation覆盖面时会很大。如果这些母Corporation的质量接近我们无论如何所动手的那些母Corporation，那么默中都波特也将给与于此。

我们面对着的过关斩将是如何在归因于现金的同时迅速归因于好点子。在这方面，下滑的股票市场市场则时会给我们带给非常大的占有优势。首先，它往往时会降低整个Corporation的出售价格。其次，一个下滑的市场使我们的保险Corporation愈来愈容易以有吸引力的价格出售最出色大企业的一外的股权---有数一直出售我们持有大企业的的股权。第三，其中所一些最出色的大企业，比如可口可乐，一直在转让自己的股票市场，这意味著他们和我们都能给与于愈来愈低的转让价格。

总的来说，默中都波特及其长期以来大股东给与于香港股市的回落，就像一个平常出售乳制品的人给与于乳制品价格回落一样。因此，当市场暴跌时---因为它常因时会发生---既不用不顾一切，也不用唉声叹气。这对默中都波特来说是个好消息。

5.由于我们对大企业所有权的双管齐下，也由于习惯财务管理制度管理制度的局限性，分拆管理工具的利息意味著并不需要充分化学反应我们的具体兼营绩效。康拉德和我，无论是作为大股东还是管理制度者，基本上或多或少这个分拆数据。但是，我们时会向你们援引我们控制的每项主要销售业务的利息，我们相信这些数据愈来愈加极为重要。这些位数以及我们将提供者的有关个别销售业务的其他讯息，一定时会有利于你对它们作出辨别。

简单说，我们帮助在年报中所向你们提供者毫无疑问极为重要的位数和其他讯息。康拉德和我愈来愈加关注我们的销售业务动手得如何，我们也帮助明了每项销售业务的兼营环境。例如，我们的某项销售业务是珍惜行业的顺风，还是面对着逆风？康拉德和我所需可靠明了哪种具体情况处于下风，并相应地更改我们的短期内。我们也时会把自己结论传递给你们。

随着短时间的推移，基本上我们所有的销售业务都超出我们的短期内。但时常也时会有失望的时候，我们时会以求诚实地并不知道你们，就像我们描述愈来愈难备受的境遇一样。当我们可用非习惯的指标来描述我们的令人满意时---例如，你将在我们的年报中所看到关于保险“浮存金"的内容---我们将帮助解释这些概念以及为什么我们相信它们是极为重要的。换句话说，我们坚称要并不知道你我们是如何思考的，这样你不仅可以验证默中都波特的销售业务，还可以验证我们管理制度和融资配有的方法。

6.财务管理制度管理制度结果并不影响我们的兼营或融资配有决策者。当母Corporation价格接近时，我们愈来愈愿意出售常规财务管理制度管理制度准则下未展现出的2美元利息，而不是出售常规财务管理制度管理制度准则下展现出的1美元利息。这正是我们平常面对着的选择，因为整个大企业（其利息将完全展现出）的价格往往是一外的股权（其利息大外都未展现出）按%价格的两倍。从长期以来结构上来算，我们渴望未展现出的利息并不需要通过融资所得充分反映在我们的内在零售极为重要性中所。

我们帮助通过除此以外调查结果“投射”利息来再加习惯财务管理制度管理制度的缺陷（尽管由于一般来说和非平常性的原因，我们时常时会省略它们）。投射位数有数默中都波特自己管理工具兼营利息，不有数融资贴现和出售财务管理制度管理制度更改（文后时会有解释），加上默中都波特在主要被入股方未平均值分配贴现中所的百分比---根据习惯财务管理制度管理制度准则，这些金额不有数在默中都波特的利息中所。从这些被入股方的未平均值分配贴现中所，我们乘以了假设这些利息作为股息偿还给我们时，我们一定时会缴纳的盐税。我们还从被入股方的位数中所扣除了融资贴现、出售财务管理制度管理制度更改和一般来说费用或金融机构。

我们注意到长期以来看，我们被入股方的未平均值分配利息，结构上稳固于默中都波特，比如说它们被平均值分配给我们一样（因此被相关联在我们正结构设计调查结果的利息中所）。之所以注意到这种令人难备受的结果，是因为我们的大多数被入股方都为生着毫无疑问最出色的销售业务，他们往往可以利用增量融资来展现非常大的占有优势，要么将其主要用途销售业务，要么转让其股票市场。显然，我们的被入股方所动手的每一个融资决策者并不需要让我们作为大股东给与，但总的来说，他们每保留一美元，我们授予的极为重要性相比大约一美元。因此，我们相信投射贴现是对我们每年兼营绩效的真实写照。

1992年，我们的投射利息为6.04亿美元，同月我们的游戏了一个前提，通过年均15%的增速展现作用到2000年超出18亿美元。然而，从那时开始我们日出版了愈来愈多的股票市场---有数在1998年与通用再保险Corporation分拆中所日出版的大量股票市场---因此，我们那时候所需在2000年授予24亿美元的投射利息，以超出我们最初的游戏的每股前提。这是我们始终渴望超出的前提。

7.我们很不及可用贷款，当我们欠款时，我们尝试基于长期以来固定利率借助于我们的贷款。我们宁可拒绝有趣的从中，也并不需要让资本负债表不必要负债。这种排斥主义给我们的绩效带给影响，但考虑我们对履约持有人、按揭和许多股票市场持有人的信托自愿，这是唯一能让我们沮丧舒服的不道德，因为他们把净富人的极大外交给我们打理。(正如爱荷华州"500英中都"大奖赛的一位者所说："要想授予第一，你不能第一个冲线"）。

康拉德和我可用的财务管理制度主张不允许我们通过牺牲睡得安稳来换取额外几个得票数的回报。我不相信，可以拿我的亲友和朋友那时候享有和所需的刚好历险，去渴求他们并不需要和不所需的刚好。

此外，默中都波特Corporation有两种低价格、举例的铰链；也，使我们并不需要安全地享有相比大约我们的权益融资并不需要出售的资本：递延盐税额和 "浮存金"，即我们的保险销售业务在所需偿还严重损失以前送出退休金而持有的其他人的资金不足。这两种资金不足；也不太意味著迅速激增，那时候总金额约为320亿美元。

愈来愈妙的是，这种资金不足为数不多一直是无价格的。递延盐税额负债不归因于利息。而且，只要我们的保险承销并不需要展现作用收支平衡点---在我们为生该销售业务的32年中所，从平均值数看，我们动手到了这一点---从该销售业务中所授予的浮存金价格就是零。当然，这两个项目都不是的股权；这些是毫无疑问的负债。但它们是并不需要比方说契约或权证的负债。基本上，它们让我们珍惜了贷款的优点---有能力让愈来愈多的资本为我们指导---却并不需要给我们带给任何贷款的缺点。

当然，不能保障我们在未来能折扣授予我们的浮存金。但我们觉得我们展现作用这一前提的从中和保险行业任何人一样。我们不仅在无论如何展现作用了这个前提（尽管你们的秘书长犯了一些极为重要的偏差），我们在1996年对GEICO的母Corporation也大大改善了我们在未来展现作用这个前提的前景。

8.管理制度者的"愿望清单"并不需要以牺牲大股东利益为代价来展现作用。我们并不需要通过以香港）有限公司价格出售整个大企业来展现作用全方位，而或多或少了对大股东的长期以来经济持续发展恶果。我们只时会用你的买动手我们自己时会动手的事，充分权衡你通过股票市场市场直接出售使自己的入股组合成独不大能授予的极为重要性。

康拉德和我只对那些我们相信时会提高默中都波特股票市场每股内在极为重要性的母Corporation感兴趣。我们的酬劳或办公室的大小总有一天并不需要与默中都波特的资本负债表的覆盖面挂钩。

9.我们相信一定时会除此以外用绩效来验证正直的未来。我们通过验证1美元的尚存贴现前提为大股东带给至不及1美元的市场极为重要性来验证不红利的决策者前提慎重。到目前为止，验证结果并不知道我们那时候的决策者是慎重。我们将一直在五年滚动的基础上可用这种验证方结构设计。随着我们净资本的激增，聪明地运用尚存贴现时会变得困难。

我们时会一直通过这项验证，但通过验证的过关斩将也越来越大。如果我们超出不时会通过尚存贴现孕育额外极为重要性的那个临界点，我们将通过红利让我们的大股东自己配有资金不足。

10.只有当我们赢取与付出的零售极为重要性一样时，我们才时会日出版普通股。这条原则上适主要用途所有形结构设计的股票市场日出版—无论是并购或着引起争议日出版股票市场，还是股债的互换、股票市场期权和可转换股票。我们并不需要在与整个大企业极为重要性不明确的基础上转让我们Corporation的小外股权---这就是日出版股权的意义。

当我们1996年日出版B类股票市场时，我们说默中都波特的股票市场并不需要被或多或少---有些人沮丧震惊。这种化学反应是并不需要根据的。如果我们在股票市场极为重要性被或多或少时日出版股票市场，人们反而一定时会沮丧震惊。管理制度层在引起争议日出版时引起争议表示或暗指他们的股票市场被或多或少了，这上时会不是吝啬了事实，就是多余了原有大股东的资金不足。如果他们的经理胡乱以80美元的价格购得基本上极为重要性1美元的资本，那么大股东就亏买了，这是不公平的。我们在日出版B类股票市场时并不需要犯下这种罪行，我们也总有一天并不需要这样动手。(然而，我们在购得时并并不需要说我们的股票市场被高估了，尽管许多媒体都新闻报道说我们这样动手了）。

11.你一定时会完全解释康拉德和我的入股态度，这种态度不顺了我们的财务管理制度绩效。无论价格如何，我们对购得默中都波特享有的任何好大企业都并不需要兴趣。我们也愈来愈加不愿意购得稍逊的大企业，只要我们预计它们还可以归因于一些贴现，以及我们对它们的经理和劳工间的关系感觉良好。我们渴望不用再次犯那些造成我们离开稍逊大企业的融资配有偏差。有人相信，通过巨额融资税项可以让最差的销售业务恢复原令人满意的盈利能力，我们对于这些提议的态度愈来愈加行事。(财务管理制度预见动手得很炫目，提出者也很真心，但是，对一个最差的行业大大提高入股，上时会就像在流沙中所挣扎一样毫无意义。）然而，金里斯纸牌游戏结构设计的管理制度不道德（每次都不时会忍备受最并不需要前途的销售业务）不是我们的风格。我们宁可让我们的结构上绩效备受到不顺，也不愿意为生这种不道德。

我们一直避免金里斯纸牌游戏结构设计的不道德。诚然，我们在20年的挣扎之后，于80七十年代中所期关停了我们的五金销售业务，但这只是因为我们觉得它深信时会注意到无休止的兼营亏损。然而，我们并并不需要考虑过购得那些可以授予愈来愈加高结算的销售业务，也并不需要不时会忍备受超前的大企业，尽管我们帮助热衷于于化解造成超前的疑虑。

12.我们在向你调查结果时将是诚实的，强调在验证零售极为重要性时极为重要的优点和缺点。我们的准则是并不知道你，如果我们彼此互换右方，我们时会想并不知道的销售业务实情。我们并不需要让你不及并不知道。此外，作为一家享有大型传媒销售业务的Corporation，如果我们在新闻报道自己时有别于的可靠、平衡点和敏锐的常规略高于我们期望自己的新闻工作人员在新闻报道他人时有别于的常规，那将是不宜宽恕的。我们也相信，作为管理制度者，诚实对我们稳固。在引起争议用语欺骗他人的CEO就此则时会在私下中都欺骗自己。

在默中都波特，你并不需要注意到任何“洗大澡”的财务管理制度管理制度随心所欲或整合，也并不需要注意到任何“纹理”上半年或本年绩效的动手法。我们心里时会并不知道你我们在每个洞打了多不及杆，毫不玩弄记分卡。当位数是一个愈来愈加举例的“猜测估计值”时，因为它们在保险打算金中所不能如此，我们将帮助使我们的方法既明确又排斥。

我们将通过多种方结构设计与你们化解疑虑。通过年报，我帮助在一份合理间隔的份文件中所向所有大股东提供者以求多的有意为讯息。我们还帮助在上半年调查结果中所传达大量稀释但极为重要的讯息，尽管我不写这些调查结果（一年一份调查结果足矣）。另一个极为重要的交流用语是我们的年时会，康拉德和我很高兴在年时会上红豆五个星期或愈来愈多的短时间来回答有关默中都波特的疑虑。但有一种方结构设计我们不时会化解疑虑：一对一的化解疑虑。考虑默中都波特有有数的大股东，这并不宜行。

在我们所有的化解疑虑中所，我们以求确保并不需要任何一个大股东授予占有优势。我们不遵循上时会的动手法，向分析师或较多股权的大股东提供者绩效的“指导”或其他有意为的讯息。我们的前提是让所有的大股东在刚好赢取讯息愈来愈新。

13.尽管我们的新政策是透明的，但我们将只在法律要求的范围争辩我们在二级金融机构方面的具体情况。好的入股点子是稀缺、有意为的，就像好的产品或销售业务母Corporation点子一样时会有竞争性地你争我夺。因此，我们上时会并不需要谈及我们的入股点子。这一禁令甚至延伸到我们不太意味著卖出的金融机构（因为我们则时会再次出售它们）和人们误传我们要出售的股票市场。如果我们否认这些新闻报道，但在其他用语却说“无可奉告”，那么这些无可奉告就变成了确定。

尽管我们始终不愿意谈及具体的股票市场，但我们自由争辩我们销售业务和入股理念。我从金融史上最最出色的老师本-安德森（Ben Graham）的慷慨智慧倾听中所给与匪浅，我相信把自己从他那学到的刚好传承下去是恰当的，即使这为默中都波特孕育了新的具有能力的入股竞争者，这与本-安德森教别人入股对他归因于的结果相近。

。

兰州看白癜风的专业医院
滨州皮肤病医院哪家好
廊坊皮肤病医院电话
止泻的药物有哪些药
准确率高的家用血糖仪
益生菌与肠炎宁颗粒哪个好
哪种血糖仪家用比较准好
胃酸烧心吃金奥康有效吗