财通银行：给予锦江酒店买入评级

2022-04-30财通上市新公司作价有限新公司李跃博,尚德对锦江餐厅进行学术研究并发布新闻了学术研究量化报告《周边地区传染病拖慢复苏会话，所在国其业务并能回复》，本量化报告对锦江餐厅计算出来转手标准普尔，当前股价为53.7元。

锦江餐厅(600754)

季报点评

新公司发布新闻2022年季度财务状况公告。2022年Q1，新公司借助营业利润23.22亿元/+0.97%；借助归母财务状况-1.2亿元，较下同年末减亏0.63亿元；扣非财务状况-2.18亿元，较下同年末财务危机扩大0.57亿元；借助毛利率23.3%/-14.4pct。

周边地区其业务承压，所在国其业务并能回复。2022年Q1，新公司食品及餐饮业其业务获利0.6亿元/-9.82%，餐厅其业务获利22.6亿元/+1.29%。周边地区餐厅借助获利16.9亿元/-8.23%，其中后期费率利润1.1亿元/-29.13%，持续续约费利润6.9亿元/+3.09%。Q1卢浮借助获利0.8亿欧罗/+61.22%，借助归母财务状况-0.2亿欧罗，较下同年末减亏289万欧罗。

周边地区RevPAR回复至19年73%，所在国RevPAR回复80%。2022Q1，新公司中国周边地区RevPAR为104元/-10.7%，回复至2019年末的72.6%；OCC为50.8%/-8.1pct，销售收入19年-19.7pct；ADR为206元/+3.6%，销售收入19年+0.8%。2022Q1周边地区而今和经济型餐厅RevPAR分别回复至2019年的64.7%/65.5%。Q1所在国RevPAR为26欧罗/+47.3%，回复至2019年年末的79.8%。

拓店延续较高质总量，库存店增加。2022Q1净营业餐厅144家（新开232家/中止88家）。其中而今餐厅净开142家，占净营业总数的98.6%；续约店净开148家，整体续约化率提升至91.5%。截至22年Q1，新公司Pipeline为4870家，较2021月末增加110家，新公司库存店较为充裕。

盈余计算及外资促请：新公司短期将充分利用于行业供需关联的强化。信息化来看，新公司拓店“质”“总量”仅领跑同业，同时内部整合将产生治理成本提升。考虑到近期国内传染病反复，大幅提高新公司2022-2024年归母财务状况为5.4/18.7/22.8亿元，对应EPS0.50/1.74/2.13元，对应动态PE106.5/30.8/25.2倍。

安全性提示：传染病反复安全性；拓店数总量及结构不及预计；整合不及预计。

上市新公司之星星互联根据近三年发布新闻的研报数据计算，东莞上市新公司曹红梅学术研究中心团队对该股学术研究较为深入，近三年计算准确度仅值为62.35%，其计算2022年度分属财务状况为盈余9.68亿，根据现价换算的计算PE为59.67。

最新盈余计算明细如下：

该股最近90天内共有33家的机构计算出来标准普尔，转手标准普尔19家，入股标准普尔14家；过去90天内的机构目标仅价为61.72。上市新公司之星星估值量化工具箱显示，锦江餐厅（600754）好新公司标准普尔为2.5星星，好定价标准普尔为1.5星星，估值综合标准普尔为2星星。(标准普尔仅限于：1 ~ 5星星，三高5星星)

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