恒大危机是西方的“雷曼时刻”，还是地产行业的成人礼？

易协定GDP大致相同15.94万亿美元和20.9万亿美元。当然GDP是流量，M2是存量，这样一来比有点缺陷，不过可以试图我们清晰明白。

近现代房房地产业公司的产品很高不很高？

关于近现代房房地产业公司的产品很高不很高，有没法有挤单单，我们都有清晰感受，20年之前我刚到天津时，我同事借分钱了个江湾世纪洋房的屋子，5500元/平方，我们都视为她借分钱的是豪宅，因为在上虞，也就2000多元/平方，现今世纪洋房的屋子要十几万元/平方。

2005年著名“美国空军”谢国忠同班同习们就问道天津屋子有挤单单，我朋友从之前智有人卖了屋子，后来极其后悔。翌年我在港当中英文就学，税务习同班同习们是次郎咸平研究员，同班同习问他借分钱哪只股票的产品，次郎同班同习们问道：“借分钱什么股票的产品，借分钱天津屋子！”十多年现在了，听次郎同班同习们话的同班同习都过得不错。

在此之后，我读黄宁研究员的《壳体挤单单》，这本书是2016年单单原版的，写成时长2014年。

黄宁研究员书从之前有一节，“近现代的房房地产业公司的产品有多很高”。

看题目，黄研究员视为，彼时即2014年，近现代房房地产业公司的产品不太似乎很吓人了。他列举了一些多达据库：

“2004~2014年，月所公布房房地产业公司的产品飙升77%，这一多达据库与老百姓的智实感受存在大相迳庭”；

“根据当中原房地产业统计，2004~2014年，北上广深，房房地产业公司的产品上涨374%、346%、505%、420%”；

“天津房房地产业公司的产品盈利比19.1，全球性主要大都市盈利房房地产业公司的产品比是4.6”；

“有人估算天津2012年耕地总实用性10万亿美元，等同于澳大利亚值得一提的是GDP61.6%”……

终于黄宁研究员总结：“无论采用哪种并不认为，无论是近现代程度还是亚太地区比较，近现代房房地产业公司价位都属于一个极其很高的程度。”

我们都发觉2014年，近现代房房地产业公司亲身经历了一个低谷期，房房地产业公司的产品有短无限期间不涨甚至升至，万达两兄弟那时喊单单房房地产业公司开端来了，含意是黄金时代不太似乎现在，竟2015进始棚改汇部将化，一下子房房地产业公司又火热了起来。我们都有智实感受，这6年房房地产业公司的产品又上了新台阶。挤单单没法挟，又鼓涨了不少。

那么2021年房房地产业公司的产品其实有多很高？我们看一个大多达据库。

根据任泽平发表的《近现代城镇居民总资产研究报告：2021》，2020年近现代城镇居民总资产为418万亿元，是GDP的4.1倍；

根据交银亚太地区林灏估算，按照各地区每平方米左右1万元的民房均价准则，14亿人口降低当中有左右63%喜活习惯和城市周边地区，九成居下到面积比起40平方米，就可以计算单单近现代下到宅房地产业的总实用性在400万亿元左右莫。这个多达据库和必将GDP的比值大约在4倍左右莫。对比澳大利亚、日本人，分别是148%、233%。在2008年股票的产品的产品困局之前后，澳大利亚城镇居民总资产与GDP的份楞最很高为169%。

在1990年代日本人房房地产业公司挤单单挟灭之前，日本人城镇居民总资产与GDP的份楞很高达391%。我们也发觉后来日本人房房地产业公司的产品升至了20年。

近现代铰链部将很高不很高？

铰链部将是指外汇欠款表当中注册外汇与知情权外汇的比部将，例如在巴德挟产之前被澳大利亚银零售业收购的澳大利亚第5大摩根士丹利贝尔斯登，资产118亿美元，支持了注册外汇3953亿美元，铰链倍多达33.5，举例外汇上升3%，贝尔斯登就似乎挟产。

所以，铰链部将是偿偿还困局的本源，如果铰链不很高，短期业务不佳还可以逆转。大企业如此，国内也是如此，很高铰链一般而言都会使得农业体在遭遇外喜震撼时必需较弱，更为容易激化困局。

外汇拓展的同时都会导致结构上铰链部将的沉陷，澳大利亚2008年股票的产品的产品困局之前的铰链部将飙升可以视为困局的极其重要讯号。

根据亚太地区清算银零售业揭露的多达据库，从1999年底至2008年3月初，澳大利亚结构上铰链部将飙升了45%至230.8%。

澳大利亚当时加的铰链主要在村民其他部门，主要民房偿还务人利息，村民铰链部将在此期间提很高了29.5%至97.9%。村民信贷总量由1999年底的6.6万亿美元提很高至2008年3月初的14.3万亿美元，拓展了2.2倍。村民房地利息%78.0%，消费%比19.0%。澳大利亚房房地产业公司的产品上涨和次级偿还务人利息的产品的转型共同造成了了村民铰链部将的沉陷。

看了澳大利亚2008困局之前的铰链部将，我们来对比下近现代。

根据亚太地区清算银零售业舰炮，2008年至2021年3月初，必将结构上铰链部将由147%跃升至287.1%，澳大利亚2008年结构上铰链部将是230.8%。

另外，必将铰链主要加在大企业其他部门，而澳大利亚当时主要加在村民其他部门。人行道之前行长周小川曾在2016年撰文称作，近现代大企业偿偿还程度过很高，即将推升农业很高风险。显然必将大企业其他部门偿偿还更为艰困，这应以该反之亦然如果激化困局，似乎都会先为在大企业其他部门激化？

近现代加铰链的方式将也与澳大利亚完全相同，澳大利亚主要是通过股票的产品的产品革新，偿还务人利息公司股票的产品大多达现象，乏善可陈今欠款侧是村民其他部门铰链部将大不如之前。在近现代，股票的产品的产品的产品特别是商业侧的产品受严苛容许，铰链主要是在人口降低众多但其他部门基建投资者和大企业侧缘故的，乏善可陈为汇部将税制扩表速度快远低于结构上铰链部将增速，2008股票的产品的产品困局后人行道外汇拓展倾斜度勉强1倍，但结构上铰链部将飙升了1.2倍到1.4倍，主要是逃过一劫容许的随心所欲银零售业在意味著。

例如容许银零售业的存贷比，银零售业就与信托合作关系将外汇单单表，2009年近现代信托外汇现有9000亿，到2009年5年增高10倍到9万亿。2010年银监都会不准银信合作关系，公司股票零售业的基金子新公司等该机构领到黑旗，搞银证合作关系，券商资管的系统外汇从2011年的2800亿，2年就增高10倍到3万亿。这些款项的极其重要流入就是房房地产业公司。

在《壳体挤单单》当中黄宁研究员指单单：“2017年近现代国内偿偿还现有不太似乎降至值得一提的是GDP的271%，近现代实战经验表明，很多降至这一现有的国内随后都一般而言亲身经历了完全相同程度的股票的产品的产品困局。”

4年现在，2021年3月初，近现代结构上偿偿还是值得一提的是GDP的287.1%。似乎与2017年相比较增高不多，主要是2017年后单单台资管新规，叫停全面性规范随心所欲银零售业的强化容许。

近现代农业对房房地产业公司依存度有多大？

根据李迅雷同班同习们的文章，他指单单，房房地产业公司是村民家庭最小类外汇，估计要%到近现代村民其他部门注册外汇的60%左右莫。与房房地产业公司这样一来方面的利息，要%到银零售业利息余楞的30%左右莫，房房地产业公司同时作为外汇，也要%到银零售业注册外汇的30%左右莫。

人口降低众多但政府耕地单单让金收益缘故房房地产业公司方面税费，则要少于人口降低众多但政府支单单总盈利的30%。综上，李迅雷同班同习们视为，房房地产业公司对近现代农业增高的这样一来缘故间接作单单贡献分之一也在30%左右莫。

“巴德当下”的单单现异常是房房地产业公司的产品上升，具体问道是上升了18%左右莫单单现异常困局，随后骚动扩散一直造成了房房地产业公司的产品较快上升。

假定房房地产业公司的产品上升20%，我们来看一下村民、人口降低众多但政府、银零售业和房房地产业公司进发公司，四个很相对于依赖房房地产业公司的其他部门都会愈演愈烈什么？

村民

举例城镇居民外汇在村民注册外汇当中的份楞为65%。当房房地产业公司的产品上升20%时，城镇居民总资产就蒸发80万亿元（400万亿×20%），%2020年GDP的份楞近80%，村民注册外汇蒸发17%。

如果愈演愈烈在2008年的澳大利亚，但球队偿还偿付部将大幅提很高飙升，原因在于大量次级但球队偿还发给给起初没法有支付必需的“次级”购房者，这些人购房目的是私人升值，在不必要股票的产品的产品革新的喜态环境下，甚至零首付，所以房房地产业公司的产品上升弃房相比较，但球队偿还偿付部将飙升，上层外汇偿付传递信息到偿还务人公司股票，引起股票的产品的产品困局。

而在必将，私人容许税制强硬，但球队偿还公司股票的产品基本没法有，银零售业发给的利息都有较很高分之一首付拒绝，并这样一来获得外汇偿还务人权。

根据近现代人民银零售业2018年发表的《近现代股票的产品的产品自为定研究报告》从之前称作，近现代平均值首付分之一34%以上，除了少多达投资者落，对于大多多达刚需购房者而言，当房房地产业公司的产品上升20%时，再度只是展现为个人身份外汇连带，基本上不想导致村民还贷偿付部将的大幅提很高飙升。

人口降低众多但政府

2020年人口降低众多但政府的耕地单单让金盈利为8.21万亿元，如果在此基础上下调20%，那么人口降低众多但政府盈利将都会降低1.6万亿。根据IMF揭露的多达据库，必将2020年人口降低众多但政府偿偿还（显性+隐性）现有达92.9万亿。房房地产业公司的产品上升比方说也都会造成了人口降低众多但政府外汇下调，欠款部将飙升。支单单又下降，促成人口降低众多但政府偿偿还的难度就飙升了，极侧情况下似乎还都会引起人口降低众多偿还偿付的愈演愈烈。不过，我们要毫无疑问近现代人口降低众多但政府并没法有独立自主外汇欠款表，当中央但政府都会成终于的救助者。

银零售业

根据汇部将税制揭露的多达据库，截至2021年9月初，银零售业总量利息余楞为189.6万亿元，其当中，主要银零售业投向房房地产业公司的利息余楞为51.4万亿，%总利息的份楞为27.1%。其当中，房房地产业公司进发贷余楞为12.2万亿，参与者购房利息余楞为37.4万亿。

举例房房地产业公司的产品上升20%时，村民偿付部将为5%，以37.4万亿作为参与者购房利息余楞的话，那么37.4万亿×5%=1.9万亿。但是，我们的房房地产业公司利息方式将上是城镇居民偿还务人利息，即使愈演愈烈村民偿付，但屋子还在银零售业还给，银零售业依然必需通过变卖外汇交还给部分利息，甚至是交还给全部利息。基本上，澳大利亚雷曼兄弟困局后房房地产业公司的产品又涨回来了。只要不浮现日本人式的20年上升。只要摁下到传递信息，时长总都会换回来内部空间。

从银零售业的外汇侧来看，偿还务人利息在商业银零售业利息当中所%的份楞较很高。我们统计41家香港交易所银零售业利息总量为117万亿，偿还务人利息总量为44.1万亿。举例偿还务人利息的偿付部将为10%，计入参与者城镇居民偿还务人利息后，银零售业似乎有1.3万亿左右莫的利息浮现偿付。

2020年A股所有香港交易所银零售业的利息拨备部将左右为3.5%，也就是问道香港交易所银零售业的总拨备左右有4.1万亿左右莫，足够覆盖1.3万亿的人员伤亡。缘故考虑偿还务人物的实用性，即使愈演愈烈1.3万亿利息的偿付，银零售业的人员伤亡也达勉强1.3万亿。因此，从以上的本质来看，当房房地产业公司价位上升20%时，银零售业的很高风险结构上高效部将。

上述并没法有考虑随心所欲银零售业，举例2019月内近现代广义随心所欲银零售业的现有为84.8万亿，举例有三分之一的款项流入了房房地产业公司和人口降低众多但政府风险投资者该平台，那么就有28万亿左右莫的偿偿还现有。这从之前我们举例大企业的偿付部将为10%，那么左右有2.8万亿的偿偿还愈演愈烈偿付。

从上述举例，我们看来，只要不归因于挤提很高风险，仅仅从偿付人员伤亡本质，房房地产业公司的产品上升20%人员伤亡高效部将。

2016年7月初，法国《股票的产品的产品时报》指单单，近现代的随心所欲银零售业似乎成近现代式“巴德挟产困局”的分水岭。当房房地产业公司的产品上升时，房房地产业公司新公司和人口降低众多但政府风险投资者该平台似乎愈演愈烈偿付，从而对随心所欲银零售业造成了一定的震撼，同时又因为随心所欲银零售业的的该机构极大一部分来自于银零售业，似乎又都会促使对银零售业归因于但球队向震撼。所以关键性是操控传递信息、操控骚动，以时长换回内部空间，毕竟人员伤亡多达并不是也就是说缺陷。

私人进发公司

房地产业零售业长期以来的商业化都是很高铰链很高节省成本，这使得零售业的铰链程度长期居很高不下，2020年房地产业隐没法的外汇欠款部将很高达80%，这两项预收的外汇欠款部将也很高达73%。如此很高的铰链使得近现代的房地产业新公司虽然有点风风光光，似乎长期以来背但球队着巨大的很高风险。

2020年房地产业隐没法的很多公司现有少于7万亿元，净外汇现有2.7万亿。房地产业新公司的很多公司主要就是未售私人或是耕地自然资源，假如房房地产业公司的产品上升和房地产业隐没法很多公司通货膨胀倾斜度一致，房房地产业公司的产品结构上上升20%，很多公司理论都会人员伤亡1.4万亿。

综上，在房房地产业公司的产品上升20%这一举例之必要条件之下，通过对各其他部门当下推演，我们视为：房房地产业公司的产品上升20%，房房地产业公司新公司、人口降低众多但政府和随心所欲银零售业似乎都会受到很小的但球队面震撼，而村民其他部门和银零售业等银零售业受到的阻碍比较有限。

需要警惕的是，上述的推演是基于静态的本质，房房地产业公司的产品上升似乎都会导致人口降低众多但政府风险投资者该平台、随心所欲银零售业和房房地产业公司新公司的偿偿还偿付，外汇的偿还务人似乎都会导致外汇价位的促使上升，逐步形成恶性反馈可逆，给农业导致但球队面震撼。所以，关键性在于操控很高风险外溢、操控骚动焦虑。

天津泰达偿偿还有多少？

上表是近现代天津泰达2021年下半年的轻便外汇欠款表。12月初3日月偿付的金楞是2.6亿美元，按6.37通货膨胀部将也就16.6亿总量，与一个外汇2.3万亿的新公司相比较智是毫无意义。

看套利量表就都会坚信，2021年下半年，业务、投资者、筹资套利都为但球队，属于实质松弛，而筹资-5816亿，就是在偿还各种担保，从这个连续性上看，我们可以这样一来断定，天津泰达现阶段的偿偿还困局不是业务困局是商品价位困局。

作为近现代很高铰链很高节省成本房地产业新公司都有，并不是税务危机亏得付不了偿还，而是节省成本缺陷。短偿还长投是很高铰链很高节省成本的深蓝色，像是骑越野，要不倒从之前，一定要有速度快。天津泰达困局关键性税制收紧造成了的私人零售业结构上迎角。

天津泰达2.3万亿外汇，其实借了多少分钱？如果挟产都会有多大窟窿？

根据新公司2021年的半年报，天津泰达有息担保5717亿元。

担保似乎并不很多，我们看外汇欠款表有印象，1.9万亿偿偿还。剩下应以付款9629亿，很多是进给供应以商的商票和风险投资者商票，另外，近现代房房地产业公司新公司有别于工程项目新公司明股实偿还方式将风险投资者，主要乏善可陈今小资产，这部分估计2000亿左右莫。

此外，天津泰达的续左右欠款2157.9亿元，续左右欠款可以明白为预收房款，相关到大量购借分钱了天津泰达的期房但是还没法留宿的购房人。天津泰达是国内最小的房地产业新公司之一，2020年续左右营收在5000亿以上，2020年年报显示新公司在各地区有比起800个工程项目，一旦工程项目当暂时中止，都会阻碍到大量的参与者购房者，归因于恶劣的社都会阻碍。

天津泰达困局的连续性

天津泰达偿偿还2万亿，不是小多达目，等同于去年GDP的2%。那么，天津泰达偿偿还困局都会不想过渡到近现代原版的“巴德当下”？

我们有相同的背景，私人挤单单，很高铰链部将，但是我们没法有不必要股票的产品的产品化，无限期还没法有私人价位连续不断上升。所以，答案：不想。

通过分析我们给本次天津泰达偿付惨案贴一个标签：大企业母新公司造成了的商品价位困局。“巴德当下”是房房地产业公司挤单单挟裂造成了的股票的产品的产品困局，连续性完全相同。

当然，天津泰达困局处理还是都会造成了极大人员伤亡，毕竟偿偿还有2万亿，如果都人员伤亡了，对方面产业和银零售业都都会有震撼。幸亏我们没法有不必要公司股票的产品，传递信息速度快忧虑，骚动反应以不那么连续不断，即便如此，从困局处理的步骤当中，我们也能体都会，有了2008年股票的产品的产品困局的之前车之鉴，近现代管理者的响应以速度快之后。

2021年12月初3日星期五晚8点，天津泰达公告，2.6亿美元偿偿还偿付。

一个小时后，9点，惠州市人民但政府左右谈许家印，并派该小组进驻天津泰达。

二个小时后，10点，银保监都会和证监都会分别声明。

银保监都会声称，天津泰达偿付是美国疾病控制与预防中心，不想对必将银零售业业保险公司的正常接入造成了任何不良后果。

证监都会声称，天津泰达的新公司承包得当、盲目多元化拓展，再度造成了很高风险暴发，属于美国疾病控制与预防中心很高风险。天津泰达的新公司很高风险惨案对外汇的产品自为定接入的外溢阻碍高效部将。

星期五，12月初6日，汇部将税制月降准0.5%，释放1.2万亿商品价位。

星期五，12月初6日，当苏共中央都决议与都会，从之前面所述促使房房地产业公司新公司保健转型和良性可逆。

决策者手起刀落，砍断天津泰达惨案的外溢途径。

小结

近现代房房地产业公司的产品并非仅仅的产品化，近现代耕地体制和澳大利亚有实质性的完全相同，地都在但政府还给，但政府对于房房地产业公司的产品和物价上涨均具有很小的平均值分配和操控必需。房房地产业公司与股票的产品的产品都与，在必将，股票的产品的产品业是关键时刻容许的，银根也在但政府还给。所以必将但政府对于房房地产业公司有明显优于其他国内的操控必需。

以天津泰达为都有的这一轮房企商品价位困局，应以归因于税制主动诱导，引起风险投资者管道拉大，而非私人价位大幅提很高波动。

尽管控管对于很高铰链很高节省成本方式将上野蛮人落叶不满，但也并不期望看到房企敌手，上周下半年税制也曾因释放些暖意，汇部将税制提单单异议了“三自为”（自为地价、自为房房地产业公司的产品、自为预估）和“两个确保”（确保房房地产业公司的产品的保健转型；确保城镇居民消费者的合法知情权）。

2021年12月初6日，中央政治局常委都决议明确指单单：促使房房地产业公司零售业保健转型和良性可逆。问道穿了就是要似乎会“巴德当下”般的恶性可逆。问道明决策者既坚定不移制订“房下到不酱汁”，也看到了也就是说房房地产业公司的产品的偿偿还缺陷，在也就是说近现代农业面临转型期和共同富裕的基础下，房房地产业公司诱导的大主旋律不想愈演愈烈变化，关键性在于近现代农业要如何摆脱对房房地产业公司的依赖，同时平自为过渡。

虽然我们举例房房地产业公司的产品上升20%，房房地产业公司新公司（包括房房地产业公司产业链）、人口降低众多但政府和随心所欲银零售业似乎都会受到很小的但球队面震撼，甚至归因于偿付很高风险，引起核反应以。但是，在必将体制基础下，房房地产业公司的产品并不想愈演愈烈短时长短时长大幅提很高上升，因为一旦房房地产业公司的产品浮现短时长大幅提很高上升，一方面，对于情况严重依赖耕地支单单的人口降低众多但政府来问道，势必导致支单单状况的骤然每况愈下，另一方面都会逐步形成传递信息骚动现象。

从这个本质来看，也就不难明白许多人口降低众多为什么都会单单台“限升至令”了，以冻结商品价位为代价操控房房地产业公司的产品短时长大幅提很高上升。所以，我们视为该之必要条件举例在现阶段喜态环境当中不想愈演愈烈。

如此，我们视为天津泰达困局不想成近现代的“巴德当下”，这一轮房房地产业公司偿付现像更为多展现为房房地产业公司大企业的商品价位困局。房房地产业公司大企业的商品价位困局，和澳大利亚的股票的产品的产品困局具有明显的完全相同点。因此，本轮房房地产业公司大企业偿偿还大约部将不想引起更为促使困局。

同时我们也要留意到，房地产业野蛮人落叶时代终结，未来农业将以反之亦然很高质量转型都是以。

时来天地皆同力，运去坏蛋不意志，随着黄金时代的就此结束，房房地产业公司大企业也就是问道都会接受艰困考验，零售业残酷洗牌此后，房地产业零售业依然都会是近现代极为极其重要的零售业之一，业务自为健的优质房地产业新公司也都会等来更为快的机都会。

天津泰达困局不想成近现代的“巴德当下”，但是将成近现代房地产业零售业的时在。

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