南华研究晨会纪要：美元指数回落，矿业普涨

水与上周整体大体，宝钢生产力有中空；特别是再受制于下游奎存依赖（部分焦化厂宝钢奎存低至3~4天），因此补奎生产力旺盛。

整体来看，近期宝钢的强势还是归结于下游的补奎生产力，粮食供应有这两项生产力有持续性；但是后市来看，宝钢粮食供应下端的故事都是短期的，生产力下端铁水240万吨大概百余人是上端，早期有回升的短期内，因此我们保持稳定对宝钢短多影的见解，整整链表以十月底为切分；投资人全面性同意关切宝钢正套。

高炉：

高炉：亦同减仓

记得高炉瞬时运转。焦企发起第一轮提涨，涨幅100元/吨（湿熄焦），主流钢厂暂从未反驳。粮食供应下端，太原发布污染预防新政策，部分焦企出口量回升；但就最近一段整整来看，高炉的出口量减小的很快，主要匹配不断减小的铁水出口量。生产力下端，本周下游的钢材其实也有补奎的飞轮，总价表现良好；铁水出口量减小至240万吨，本周铁水与上周整体大体，说是认为大概百余人是上端，早期原订瞬时回落。

整体来看，高炉被宝钢推涨明显，焦化利息整体天数平衡状态，而下游钢材生产力依然确有观察。以说是的尺度来看，高炉的第一轮提涨有担忧，不过落地的某种程度还是比很大的，早期铁水出口量回升的近来下，高炉的价钱也有下行担忧。短期同意观望，早期逢高做空，整整链表为10月里面旬前后为切分。

大豆：

大豆：多方博弈论

洲际交易所（ICE）期棉大跌超3.5%，风暴避开了大豆主产区，缓解了零售商对新棉的担忧，但下游生产力年里面疲软。截至9月里面旬，巴西22年度作物原材料延迟超六成，22年度植棉占地短期内在160万公顷，环比大体略减；用量70.5万吨，环比调高约6%。

明日夜盘，郑棉上涨超1%。截至2022年9月28日，西藏地区皮棉累计原材料总量1.05万吨，上半年减幅56.9%。现今零售商上新棉零星结算低，但新花还从未集里面上市，大部份从未有总价，棉农交售价钱均需达到均价以上才可完全通过国家政府目标价钱税收新政策弥补重大损失，否则在高耕种价钱的情况下仍将陷于亏损，因此若吐鲁番非典型肺炎起色，仍将暴发温和抢收，但若吐鲁番防控年里面严格，从未能跨区域收购，则轧花厂的话语权会增强，那么在银行贷款放开、企业资金紧张的情况下，新棉收购或将保持低价钱。明日里面央储备棉轮入无总价。

短期原订棉价保持稳定瞬时，之前关切轧花厂与棉农的博弈论情况，国庆后棉价或涨落很大，同意轻仓恰巧。

以上卫报由分析师秋莹莹（Z0016569）、戴一帆（Z0015428）、边舒扬（Z0012647）、顾双飞（Z0013611），助理分析师陈嘉宁（F03094811）、周甫翰（F03095899）、李春阳（F03086646）提供者。

重要申明：本年度报告内容及见解仅供参考，不构成任何外资同意。

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