全世界跨国出行恢复到哪儿了？

从国际航班管制看，如此一来上限国际航班天内用量的国家政府较再特，东洋上限了从不能不或韩国飞至成田International该机场和关东地区International该机场的客运国际航班的到近该机场，并允许有关国泰的航空东洋公司违背此上限。

从疫苗接纳短间隔时间病态看，亚太国家政府以及大英帝国、美国了政府对于各类厂商疫苗接纳度较差，意大利、荷兰、瑞典等对于原则上疫苗仍不接纳或远方情况下接纳，例如意大利对于科兴及国止痛疫苗允许在两叉基础上特1剂特超强叉(拉迪恩或药厂)，疫苗后7天可获取COVID疫苗文凭。

从放松路由表看，2021年二季度末、四季度初期先次出现两轮较广泛的调低。从我们统计的20个国家政府/地区的出境国策巨大变化看，2021年至今放松病态、容许病态国策/指示分别近79、74条，在2021年6-7年底、10-11年底先次出现过两轮较广泛的放松国策。两轮国策放松原则上伴随着当今世界各地附特发病的明显下降，且疫苗数万人已近到一定极高度，第一轮以国外国了政府家放松集中于，第二轮以南亚各国国家政府放松集中于。

图解：欧美主要国家政府当同一间隔时间对于出境分离天天内一般允许

唯：1)括号内为该国对于欧美国家政府的传染病可能病态等级形态学;2)原则上国家政府允许外国游客出境同一间隔时间往时进行时脱氧核糖核酸检验且在获取阴病态结果同一间隔时间保有分离稳定状态，获取结果间隔时间通常在24同一时间内，图之前亦看出为0;3)此图不之外对于出境脱氧核糖核酸检验为阳病态外国游客的分离允许，亦不之外叉对某些特殊病态质外国游客的分离允许。档案关的联：各国了政府官方该网站、美国了政府疾控为之前心官方该网站、之前金东洋公司美国哈佛大学

图解：欧美主要国家政府当同一间隔时间对于出境同一间隔时间后检验一般允许

档案关的联：各国了政府官方该网站、美国了政府疾控为之前心官方该网站、之前金东洋公司美国哈佛大学

图解：各国对于疫苗接纳短间隔时间病态(可用于出境涂料)

档案关的联：各国了政府官方该网站、美国了政府疾控为之前心官方该网站、之前金东洋公司美国哈佛大学

图解：主要国家政府2021年至今各年底出境卫生国策、指示调低/容许周内

唯：容许预防措施之外但不都有上限某国外国游客出境、特超强出境检验预防措施、延长分离间隔时间等;放松预防措施之外不都有对几乎疫苗一些人调低出境允许、减较差接纳疫苗品系由、特长分离间隔时间等 档案关的联：各国了政府官方该网站、美国了政府疾控为之前心官方该网站、之前金东洋公司美国哈佛大学

图解：当今世界各地附特发病短间隔时间病态及疫苗短间隔时间病态

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当今世界各地传染病动向：Omicron引发年末传染病全盛一时期，但新流感菌株成功数万人或较较差

Omicron引发年末当今世界各地传染病“海浪”，但原则上国家政府附特发病已现下跌。Omicron于2021年11年底在塞内加尔先次出现，此后引发当今世界各地年末传染病全盛一时期，目同一间隔时间当今世界各地日附特发病天内吻合350万例，而同一间隔时间月内传染病全盛一时期则在100万例以内，各国出境卫生国策广泛先次出现容许。目同一间隔时间，大英帝国、澳洲、美国了政府等附特发病天内已见悬下跌，当同一间隔时间日附特分别较始自极MLT-下滑51%、49%、32%，原则上国家政府开始继续特快出境国策调低。

多确凿证据看出Omicron流感菌株病原/成功数万人较较差。原则上了政府的机构及科学界简报已看出Omicron流感菌株病原/成功数万人较较差：例如根据大英帝国卫生国家政府机关(UKHSA)及不能不国家政府传染病医学为之前心主任张文宏的解读，在60岁以下一些人之前，不疫苗疫苗及疫苗疫苗一些人互换的Omicron病死数万人分列0.03%、0.02%;不能不之前文大学分子生物学系由的研究亦推断出，在有机体气管细胞的实验者之前，Omicron来生菌株的复制用量比原始流感菌株及 Alpha、Beta和Delta等较差。

图解：国外主要国家政府附特发病短间隔时间病态：大英帝国较始自极MLT-已先次出现较明显下跌

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图解：亚太主要国家政府附特发病短间隔时间病态：澳洲较始自极MLT-已先次出现较明显下跌

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图解：从原则上国家政府天内据资料看，Omicron广为人知阶段菌株成功数万人较先同一间隔时间已逐年减较差

唯：1)此处成功数万人为一定间隔时间内新冠致死天内用量/新冠附特感染天内用量;2)原始菌株所自取间隔时间区段为2020年11及12年底(欧美传染病较极为严重一时期)，Delta菌株所自取间隔时间为2021年6-8年底;Omicron菌株所自取间隔时间为2021年12年底-2022年1年底;3)此演算法没考虑患病、就医及致死实际上一定间隔时间的偏极高病态，详见

档案关的联：Our world in data 之前金东洋公司美国哈佛大学

图解：主要国家政府疫苗疫苗数万人短间隔时间病态对比(截至2022年1年底24日)

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特效止痛研制风行短间隔时间特快。欧美特别，药厂新冠口服止痛物利托那茹及安德森口服止痛物风景画拉茹分别已获取FDA不开急可用发明专利权，两款止痛物分别可将就医或致死可能病态减较差89%、30%;止痛品发明专利池中分组织于1年底21日宣布，已与27家仿制止痛工业用东洋公司跨国企业签订合同，为当今世界各地105个国家政府或地区生产及供应极高质用量、可开销的默沙东口服止痛物仿制止痛，其之前之外五家不能不止痛企。欧美特别，去月内不能不止痛监局已审批新冠菌株之前和抗体联合治疗止痛物安巴茹唑唯射液及罗米司茹唑唯射液唯册申请，FDA正在对其不开急可用发明专利权进行时审核。我们视为新冠止痛物，尤为是口服苯对于减再特医疗资源占总用，转变当同一间隔时间传染病对于生来生短间隔时间扰动具最重要涵义，值得短间隔时间亲密关唯。

图解：当同一间隔时间两岸三地主要新冠止痛物MLT-

档案关的联：万得电脑系由统，FDA，东洋公司官方该网站，之前金东洋公司美国哈佛大学等

当今世界各地International终点站其实质丧失短间隔时间病态

供应：丧失至传染病同一间隔时间近六成极高度

供应侧，当今世界各地International终点站丧失至传染病同一间隔时间59%，中南美洲抛离，亚太偏极高。根据CAPA，据统计2021年1年底24日，当今世界各地汽车工业International终点站供应丧失至2019年破天荒的59%，2021年二季度及四季度初期当今世界各地汽车工业丧失的网络先次出现较明显的回落;2021年11年底下旬Omicron反转流感菌株引发的年末当今世界各地传染病使得丧失的网络不大下跌。横比看，拉美、北美地区丧失施工进度抛离，分别近78%、69%;非洲、欧洲地区丧失短间隔时间病态比较震荡，在2021年6-11年底曾较抛离，但Omicron反转流感菌株先次出现后先次出现较逐年度下滑，目同一间隔时间主要欧洲地区国家政府传染病仍较极为严重;南亚各国先次出现较明显的偏极高，非常再特丧失至25%，各国广泛描绘出极高疫苗数万人、较差感染数万人及较差放松比起的特征。

图解：当今世界各地及主要地带International终点站可用一层楼比起于2019年破天荒丧失短间隔时间病态

档案关的联：CAPA、之前金东洋公司美国哈佛大学

图解：主要国家政府当同一间隔时间传染病短间隔时间病态、疫苗疫苗短间隔时间病态、International终点站放松比起比较

唯：吸管大小表示当同一间隔时间该国International终点站供应规模(按可用一层楼衡用量);吸管橙色表示当同一间隔时间该国传染病极为严重比起，按2022年1年底总用量附特发病天内/该国所辖比率计算，橙色太深表示传染病越极为严重。

档案关的联：Our world in data、CAPA、之前金东洋公司美国哈佛大学

所需：丧失乐句慢于供应;原则上航终点站其实质平衡吻合传染病同一间隔时间极高度

所需丧失乐句慢于供应。我们选用当今世界各地放松的网络较抛离国家政府/地区的14座主要门户该机场天内据资料来分析金融业所需丧失短间隔时间病态。全面性而言，所需丧失慢于供应，2021年12年底这些该机场一共International终点站可用一层楼、International终点站外国游客运输用量分别丧失至传染病同一间隔时间的60%、47%，客座数万人为63%，较2019年破天荒较差17个得票数。

图解：14座该机场International终点站供应、所需、国际航班客座数万人比起于2019年破天荒丧失短间隔时间病态

唯：1)供应选用可用一层楼衡用量，所需选用外国游客运输用量衡用量，下同;2)15座该机场之外巴黎艾森豪威尔及巴里该机场、意大利基尔蓝色海岸该机场、大英帝国伦敦希思罗该机场、荷兰慕尼黑该机场、瑞典斯塔万格该机场、法罗群岛凯夫拉维克该机场、美国了政府洛杉矶International该机场、迪拜International及当今世界为之前心该机场、亚洲地区樟宜该机场、巴基斯坦拉合尔International该机场、塞内加尔巴里弗·坦博International该机场、哥斯近黎特坎昆International该机场

档案关的联：各该机场官方该网站、CEIC、CAPA、之前金东洋公司美国哈佛大学

图解：14座该机场International终点站供应、所需、国际航班客座数万人比起于2019年破天荒丧失短间隔时间病态(2021年12年底)

档案关的联：各该机场官方该网站、CEIC、CAPA、之前金东洋公司美国哈佛大学

从放松较早的International终点站实战经验看，其实质平衡在国策放松后先次出现较明显的修缮，需将近半年间隔时间丧失至传染病同一间隔时间极高度。大英帝国、意大利分别于2021年5年底及6年底开始选用“红绿灯”系由统对欧美国家政府形态学，较多欧洲地区该机场进入“绿色”指南，分离允许逐年调低。从伦敦希思罗该机场、巴黎艾森豪威尔及巴里该机场的欧洲地区International航终点站短间隔时间病态看，国策放松后一年底两者所需环比下降68%、38%，客座数万人亦先次出现明显进一步减再特;2021年10年底两者供应分别丧失至2019破天荒的58%、59%，所需分别丧失至55%、59%，客座数万人也就是说丧失至传染病同一间隔时间稳定状态。此外，亚洲地区于2021年10年底对原则上国家政府开始选用VTL原先，及11年底美国了政府出境情况下逐年调低后，互换航终点站所需及客座数万人亦先次出现慢速修缮。

图解：伦敦希思罗该机场供应、所需、国际航班客座数万人比起于2019年破天荒丧失短间隔时间病态(欧洲地区International终点站)

档案关的联：东洋公司官方该网站、CAPA、之前金东洋公司美国哈佛大学

图解：巴黎艾森豪威尔及巴里该机场供应、所需、国际航班客座数万人比起于2019年破天荒丧失短间隔时间病态(欧洲地区International终点站)

档案关的联：东洋公司官方该网站、CAPA、之前金东洋公司美国哈佛大学

图解：亚洲地区樟宜该机场供应、所需、国际航班客座数万人比起于2019年破天荒丧失短间隔时间病态

档案关的联：东洋公司官方该网站、CAPA、之前金东洋公司美国哈佛大学

图解：亚洲地区-VTL原先国家政府航终点站在划入当年底及次年底出出境外国游客运输用量巨大变化

档案关的联：东洋公司官方该网站、CEIC、CAPA、之前金东洋公司美国哈佛大学

图解：美国了政府International终点站餐食存用量比起于2019破天荒巨大变化

唯：此处餐食存用量为通过的航空东洋公司简报东洋公司(ARC)账面的机票存用量天内据资料

档案关的联：之前金东洋公司美国哈佛大学等

车费：合上下行但仍偏弱;不开供应和所需共存扣留或造成了稳健观感

车费极高度外部自然环境，但较差客座数万人下全面性仍弱于传染病同一间隔时间极高度。我们从美国了政府International终点站天内据资料来看车费丧失短间隔时间病态，全面性而言，美国了政府International终点站餐食车费自2021年2年底来跟随其实质优化黄绿色下行渐进，并在11年底美国了政府逐年调低出境上限后获取较明显进一步减再特，2021年12年底美国了政府International终点站餐食平原则上车费较2019年破天荒较差8%。分地带看，除亚太外，一般来说地带航终点站车费仍较差于2019年极高度。出境国策调低后，互换航终点站车费难即刻描绘出出较较差2019极高度的“爆发型式”修缮，我们视集中于要是由于1)航司供应减较差小幅度通常较较差所需减较差小幅度，引致客座数万人较2019年破天荒仍有较少差异;2)当今世界各地传染病仍在短间隔时间一再，出境国策变更频繁仍然抑制外国游客上下班无意。

图解：美国了政府International终点站餐食车费较2019年破天荒巨大变化短间隔时间病态(分地带)

档案关的联：ARC、之前金东洋公司美国哈佛大学等

我们视为在两类短间隔时间病态下，International终点站车费显然(紧接著)先次出现大约传染病同一间隔时间极高度的稳健观感：

不开供应造成了的极高车费：在国际航班天内用量管制，以及严苛的出境卫生预防措施下，航司供应过较差或引致微极高车费的先次出现，即使客座数万人仍正处于较差位。例如美国了政府-南亚航终点站在2021年车费极高度较2019日照极高47%。我们预计对于这些国家政府，若International终点站黄绿色合上挡住渐进，车费极高度实际上紧接著维持极正因如此的显然病态。

出境情况下调低后，International上下班所需共存扣留造成了的超强车费极高度：我们视为在出境预防措施调低后，在外自然环境极佳，所需共存扣留下车费亦显然大约2019年破天荒极高度。例如1)在美国了政府、哥斯近黎特双方传染病原则上平稳向好的2021年5、6年底，美国了政府至哥斯近黎特航终点站车费较2019破天荒将近下降10%，此时该航终点站供应、所需分列2019年破天荒的将近110%、90%;2)美国了政府至主要欧洲地区国家政府航终点站在2021年11年底后接驳出境情况下原则上比较宽泛，12年底车费也就是说与传染病同一间隔时间极高度持平。

图解：美国了政府-哥斯近黎特航终点站供应、所需、车费较2019年破天荒巨大变化

档案关的联：东洋公司官方该网站、CAPA、之前金东洋公司美国哈佛大学

图解：美国了政府、哥斯近黎特附特发病短间隔时间病态：2021年5、6年底原则上正处于平稳一时期

档案关的联：东洋公司官方该网站、CAPA、之前金东洋公司美国哈佛大学

欧美独有及投资要求

参见欧美国家政府跨国上下班放松现状，我们要求按揭亲密关唯不能不的：1)International终点站放松的网络以及关的倡导因素;2)International终点站放松后其实质及车费短间隔时间病态。

亲密关唯两岸三地International终点站放松的网络。在疫苗疫苗短间隔时间特快、特效止痛研制以及两岸三地“开放水流量”放大的短间隔时间病态下，我们视为不能不International终点站放松或虽迟但到，奥运会以及二十大后为两个最重要的间隔时间通过观察可视。在此过程之前，我们视为疫苗有效病态减再特、特效止痛的研制特快及风行，菌株成功数万人减较差、国策顺风巨大变化等接洽或将短间隔时间振奋投资歇斯底里，视为成交用量下行的催化剂。回顾过去将近一年的岩石圈股票市场，2020月内多款新冠疫苗上市，2021年底亚太地区较慢疫苗疫苗，A/H的航空东洋公司岩石圈在二年底初期至三年底之前旬分别上涨28%/38%;10、11年底安德森、药厂特效止痛列入临床研究三期结果后A/H的航空东洋公司岩石圈在短期内获取将近10%的升幅;11年底之前下旬Omicron变种流感菌株引发当今世界各地担忧后岩石圈逐年下挫，但紧接著确凿证据陆续看出该变种疼痛比起明显，同时旅游十四五工程建设说明出境放松接洽，按揭歇斯底里不大转变，岩石圈歇斯底里不大振奋。

图解：2021年的航空东洋公司岩石圈复盘：波段型式股票市场，疫苗、特效止痛及菌株特病态等集中于要催化剂

档案关的联：万得电脑系由统，之前金东洋公司美国哈佛大学

International终点站放松后金融业其实质观感或有望微短期内，造成了金融业营收优化。我们视为不能不居民上下班所需随着城镇居民营收下降而下降，“我要丢下更远”为恩爱上下班下的主要渐进之一，在两年多传染病在此期间所积压的跨国上下班所需或有望于International终点站挡住后踏入较差下降。我们基准International终点站供应较2019年丧失极高度每进一步减再特1个得票数，International终点站客座数万人每进一步减再特1ppt及International终点站客公里收入极高度每进一步减再特1%时，大航2023年断言净利润将分别进一步减再特1.2、2.5、2.0亿元，占总断言净利润的2%、4%、3%。在基准作法下我们断言2023年时金融业供应，客座数万人丧失吻合至2019年极高度，车费略较较差2019极高度(5%以内)。在两类乐观作法下，航司营收或有望微短期内：

不开供应造成了的极高车费。考虑到不能不对于本土附特发病应以看法，我们视为International终点站挡住初期期供应或仍较不开张，供应不开张短间隔时间病态下International终点站车费极高度在一段间隔时间内或有望依旧维持极正因如此。

所需顺畅扣留造成了的较差车费。若International终点站放松后欧美及互换欧美国家政府传染病观感原则上较平稳，外国游客出出境防控预防措施较短期内极为宽泛，我们预计金融业所需修缮短间隔时间病态或微短期内，客票极高度原则上有望小幅较较差2019年极高度。

可能病态预设

传染病一再比起即时长微短期内：我们当同一间隔时间断言欧美汽车工业在今年高峰期受到传染病一再负面震荡后将逐步丧失至经常病态增速，我们预计大航2022、2023年欧美终点站RPK较2019年分别下降5%、下降18%。当同一间隔时间Omicron引发的年末传染病仍在短间隔时间发酵，若传染病暴发沿海地区增多或短间隔时间时长微短期内，显然引致上下班国策短间隔时间偏不开，使得金融业RPK下降及营收丧失较差于我们短期内。

International终点站放松的网络慢于短期内：我们当同一间隔时间断言金融业International终点站2022、2023RPK分列2019年的20%、85%。当同一间隔时间International终点站放松时点、具体放松的网络仍不相符，若International航终点站放松来得于我们当同一间隔时间短期内，航司International终点站业务营收丧失将较差于我们短期内。

商品价格逐年下行：根据之前金大宗分组断言，我们断言2022、2023年肯特油井原则上价为80、80美元/桶。2022年2年底4日肯特原商品价格格近到97.7美元/桶，较年底极高度下降23.4%，若商品价格短间隔时间保有极正因如此，将引致航司燃油成本较较差我们短期内。

韩圆币值美元逐年币值：根据之前金宏观分组断言，我们断言2022月内韩圆币值美元汇数万人为6.65(即比起来说2021月内币值4.1%)，并断言2023月内持平于该极高度。年底至今韩圆币值美元汇数万人也就是说保有平稳，但若韩圆币值美元汇数万人逐年币值，将引致汇币值亏损较较差我们短期内。

附录：欧美主要国家政府出境卫生国策

图解：欧美主要国家政府当同一间隔时间出境卫生国策

档案关的联：万得电脑系由统，之前金东洋公司美国哈佛大学

图解：欧美主要国家政府日附特发病天内丢下势与出境卫生国策巨大变化

档案关的联：Our world in data，各国了政府该网站，之前金东洋公司美国哈佛大学

本文选录自之前金点睛微信公众号，编者：之前金交运他的团队，智通时事新闻主笔：杨万林

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