东方证券：给予和信建投增持评级，目标价位28.73元

2022-04-06东方公司股票交易股份有限Corporation唐子佩,孙嘉赓对中信集团建投进行数据分析并发布了调查结果《中信集团建投2021年详细资料网易：极高倍数下营业收入小幅持续增长，ROE仍保持大型企业领先》，本报告对中信集团建投得出结论增持打分，相信其前提价位为28.73元，意味著股市为23.56元，预计上涨幅度为21.94%。

中信集团建投(601066)

ROE仍位居大型企业世界领先，极高倍数下归母下同小幅持续增长。1）Corporation2021年付诸营业补贴298.72亿元，营业补贴+27.93%，付诸归母下同102.39亿元，营业补贴+7.67%。2）Corporation2021年付诸加权平均ROE15.80%，营业补贴减少极限2pct，仍远极限大型企业平均7.83%，极高居大型企业世界领先。截至21月初权益乘数将近4.51，较上半年强化0.13。3）各主营中，兼营、发行唱片、高盛、利息、资管贡献度（剔除其他）为35%、27%、25%、8%、5%，其中兼营占比减少4pct。

发行唱片与两融市的市双双强化，极高倍数下IPO需求量与市的市下跌。1）21年Corporation股基成交额市的市由2.93%升至3.15%（非详细资料披露主炮，统一大型企业可比主炮），同时受益于市场需求极高活跃度，发行唱片补贴营业补贴+28.95%至62.36亿元。2）21月初两融余额将近670.16亿元，较上半年减少21.51%，市的市由3.41%调低3.66%。两融利息补贴营业补贴+43.36%至41.13亿元，带动利息净补贴营业补贴+31.54%至17.50亿元。3）21年Corporation多达完成股债证券需求量1.55万亿元，营业补贴+25.61%，市的市由11.59%调低12.03%，中心等排名大型企业第二；极高倍数下CorporationIPO额度营业补贴-36.50%至531亿元，市的市由17.80%下跌至8.81%，中心等排名大型企业第三。“股冷债寒带”不良影响之下，21年Corporation付诸高盛补贴56.31亿元，营业补贴微降3.85%。

极高倍数下兼营补贴小幅下跌，资管需求量持续减少但结构改善。1）截至21月初Corporation都各金融资产需求量较上半年+12%至2099亿元；其中股票交易与投资基金类资产较上半年分别+51%/+16%至234/96亿元；场外衍生品拿到快速发展，21年新增场外衍生品与收益互换需求量共五3434/1030亿元，营业补贴分别减少39.34%与150.83%。21年Corporation付诸兼营补贴80.24亿元，营业补贴-7.5%。2）21年Corporation付诸大资管业务补贴13.95亿元，营业补贴+7.95%。虽然资管AUM较上半年下跌12.9%至4273亿元，但是主动管理占比由69%升至90%。投资基金管理方面，公募管理需求量较上半年+80.95%至483亿元。

营业收入数据分析与投资建议

根据详细资料微调发行唱片市的市等指标，将22-23年BVPS数据分析值由9.51/10.90调低9.58/11.00元，新增24年数据分析值12.65元，按可比Corporation估值法，保持30%估值估值，给予Corporation2022年3.00xPB，调整前提价至28.73元，保持增持打分。

风险提示

方针出台对大型企业的不良影响极限预计；市场需求不确定性对大型企业营业收入、估值的双重不良影响。

公司股票交易之主星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，首创公司股票交易李甜露数据分析员团队对该股数据分析比较深入，近三年数据分析准确性自变量为77.78%，其数据分析2022年度归入下同为营业收入140.42亿，根据现价换算的数据分析PE为14.98。

不断更新营业收入数据分析明细如下：

该股最近90即刻共有1家管理机构得出结论打分，增持打分1家。公司股票交易之主星估值数据分析工具显示，中信集团建投（601066）好Corporation打分为3.5主星，好价格打分为3.5主星，估值中心等打分为3.5主星。(打分范围：1 ~ 5主星，次于5主星)

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