惠誉：若楼市销售不能进一步恢复 大多开发商将面临负债风险

观点网讯：7月24日，惠誉在一篇不断更新的分析报告中说明，票据合并可以为囿于困境的中国房长江实业所有者争取一定长时间运营空间，但若楼价出有货不能全面性丧失，大多长江实业所有者将持续面临担保几率。

截至2023年5月底，2021年第二季度以来多数于资本低价偿债上利益冲突的中国长江实业所有者顺利完成合并或取得重大突破进展。然而，由于目前楼价的下行周期比过往格外加岌岌可危和持续性，长江实业所有者选择受限，因此长江实业所有者的计划书本质上是拖延偿还偿债，而非可持续的除此以外偿债合并。

票据置换和到期票据主办单位是本轮楼价不振初期的主要合并模式，通常才会将偿债偿还期拖延一年或格外以致于，以致当主办单位偿债到期时大多数长江实业所有者的现金产生仍不理想。从 2022 年年中开始，票据多次主办单位的可能十分普遍，许多长江实业所有者试图将其所有这两项资本低价偿债的到期日自愿性主办单位。

惠誉认为，长江实业所有者房屋出有货尚未再次出有现明显好转，与房屋建造相关的现金流过继续对其流动性和杠杆率可能默许，所以即便长江实业所有者将所有票据合并为期限格外长且到期日错开的新债，所有者也可能存在担保几率。长江实业所有者主办单位票据的持有仍可能面临楼价崛起的连续性。

此外，许多长江实业所有者向境外票据持有提供的合并条款(如缩减期限和可用的资产抵押)不如周边地区票据持有。这看出有出有所有者的高级无抵押境外偿债一般除此以外从属于其周边地区偿债。至少少数长江实业所有者的早先主办单位的美元票据与其周边地区票据处于同等受偿权威。