信达证券：给予凯莱英评等

2021-11-29泽被证券股份有限新公司周平对凯莱英(002821,股吧)进行时学术研究并发布了学术研究学术研究计划《新公司点评学术研究计划：又却说激预期大额批次，新公司进入拓展路中都会》，本学术研究计划对凯莱英说明打分，当前股价为519.85元。

凯莱英(002821)

事件：

2021年11同年28日，新公司发布签订协议日常经营重大协议的发函，发函看出新公司合营子新公司延吉凯莱英医药学分析化学有限新公司与投资者签订协议了新签订合同协议，持续为投资者透过一款小分子分析化学技术创新药物的CDMO一站式，单笔协议总额约为27.2亿元，目前协议不太可能签订协议施行，交付时间为2022亚太区。

点评：

连续小段大批次落地，月内业务确定性强劲快速增长。紧接2021年11同年16日签订协议的4.8亿美元批次后，新公司再一获得27.2亿元批次，小段批次均为小分子商业化CDMO协议，我们原计划2022年小分子商业化CDMO去年将翻倍快速增长，叠加小分子临床CDMO业务及新兴板块业务，2022年去年将确定性挑起式快速增长。

市场需求持续增为，确保批次执行。2021年中都会报披露，2021年下半年将释放1390m3市场需求，2022年自订1500m3市场需求，2022年市场需求将达5890m3，可坚实批次的如愿执行和交付，同时，我们原计划，随着生产过程中都会的技术革新、陶瓷优化，市场需求利用率仍有提高三维空间。

大批次提高新公司口碑，彰显强大战力，加强新公司长期向好拓展。新公司月内去年挑起，虽然都会造成了极高基数，随之而来后年去年承压，但我们认为，连续小段大批次都会相当大提高新公司全球性知名度，形成良好的技术与一站式口碑，不利于新公司拓展新愈来愈多体和批次类型。据中都会报披露，新公司已与2020年全球性销售额前20家药企中都会的15家建立合作关联，愈来愈多尚有拓展三维空间。

A+H股两地上市，新公司拓展驶入路中都会，持续提高全球性领先地位。2021年9同年22日，凯莱英H股上市申请获本公司批准，有望月内登录H股，募集所得资金将持续新建小分子CDMO和新兴板块业务，加强新公司政府都会拓展。我们认为，新公司目前正处于快速新建一体化平台的关键期，激预期的大额批次充分确保去年高速快速增长，为新兴业务板块的拓展透过了来得多时间和资金，为新公司快速自订透过了坚实基础。

获利数据分析：考虑大批次造成了的去年当前和长期利好，我们上调获利数据分析，原计划2021-2023年新公司营业收入为43.84、74.73和91.02亿元，同比快速增长39.2%、70.4%、21.8%；归母净利润大致相同10.30、17.57和21.97亿元，同比快速增长42.7%、70.5%、25.1%，近似于2021-2023年PE大致相同113/67/53倍。

风险因素：大型企业竞争随之而来、全国性该协都会政策、基本科研人员流失等风险。

该股最近90日内分别为21家管理机构说明打分，买入打分20家，和记打分1家；现在90日内管理机构目标均价为510.09；证券之天狼星估值分析工具看出，凯莱英（002821）好新公司打分为4.5天狼星，好价格打分为1.5天狼星，估值综合打分为3天狼星。(打分范围：1 ~ 5天狼星，最高5天狼星)