华西上市公司：给予怡合达评级

2022-01-25华西证券交易股份有限的公司姚能比对怡合达透过深入研究并公开发表了报告《21年净资产不符期望，巩固范围内格局助力净资产大幅大大降低》，本报告对怡合达注意到评定，局限性股票为81.3元。

怡合达(301029)

暴力事件概述

的公司公开发表公告，2021年预期实现归母盈利3.90-4.10亿元，增加值放缓43.73%-51.10%；实现扣非归母盈利3.83-4.03亿元，增加值放缓47.00%-54.68%，净资产不符我们期望。

分析判断:

营收与归母盈利双增，获利控制能力大为大幅大大降低。2021年，下游锂电池、3C、汽车、光伏、机器人等大型企业持续性较高盈余度，的公司经营状况良好；同时，的公司围绕的新产品期望、卖家期望以及大型企业范围内性，巩固的新产品拓展和新产品生产，不断大幅大大降低大型企业地位和示范竞争性统治力，净资产实现增加值大幅放缓。

巩固范围内格局，大幅大大降低服务项目控制能力。2021年10月初，的公司分设“河北怡合达管理系统有限的公司”孙的公司，以便好处的服务项目边陲卖家，降低经营成本以及大幅大大降低的公司品牌知名度；2022年1月初，又旋即分设“广东怡合达工品供应链管理有限的公司”和“湖北怡合达管理系统科技有限的公司”子的公司，加大对各细分大型企业卖家及范围内卖家的服务项目，有利于进一步完善和优化业务格局，大幅大大降低的公司的整体统治力和净资产。

FA管理系统一站式供应构建高壁垒，借助于平台赋能的公司放缓。的公司针对非标管理系统各个领域不同广泛应用桥段要用深度技术开发，根据卖家广泛应用桥段对原有的非标新产品规范、早标准型号商品化与模块化，并采用自制&OEM供应&集约化订货融为一体的方式实现新产品的敏捷供应，大大降低卖家订货成本。同时，的公司通过借助于新产品数据库和团购交易系统简化产品流程，有望进一步大大降低的公司获利控制能力。

投资建议：维持前序获利预报不变，我们预期2021-2023年实现营收共有17.44亿元、24.33亿元和33.96亿元，增加值放缓44.1%、39.5%和39.6%，归母盈利共有4.03亿元、5.68亿元和8.04亿元，增加值放缓48.5%、40.9%、41.6%，完全相同EPS共有1.01元、1.42元和2.01元，完全相同2022年1月初24日81.3元/股收盘价，PE共有92/66/46倍，我们暂未给予评定。

风险若有：下游大型企业盈余度胜于期望、线上卖家订货比例大幅大大降低速度胜于期望、的新产品竞争性激化。

该股最近90几天后共有9家私人机构注意到评定，买入评定5家，增持评定4家；基本上90几天后私人机构目标均价为110.0；证券交易之银河总价分析工具说明了，怡合达（301029）好的公司评定为4.5银河，好价钱评定为0.5银河，总价示范评定为2.5银河。(评定范围：1 ~ 5银河，高于5银河)

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